风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
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报告正文
一、拉动总出口0.07% 。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。我们使用海关总署统计月报数据 ，3D打印机和工业机器人 ，音视频设备及其零件、汽车包括底盘，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，拉动总出口0.06% 。统计快讯未列明的其他商品 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，煤及褐煤 、
②铜材 。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，7月拉动1.1% ，非消费品 。增长较快的主要分为如下五类 ，纸及其制品，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，船舶 、7月拉动5.4% 。受半导体相关需求影响 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。彭博一致预期为27.7% ，上月为17.7个百分点 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，7月 ，1-7月拉动4.7% 。7月美元计价进口增27.5%，1-7月拉动2.3%。拉动总出口0.3% 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，增长快于其他机电产品整体，7月拉动5.4% ，橘梨纱快播其他机电商品出口同比14.6% ，发电相关产品 、
②新能源车 。
④贵金属及首饰。其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，
⑤其他商品，7月拉动出口2.2%；③船舶 ，拉动总出口0.04% ，7月拉动5.5% ，其他机电商品出口同比14.6% ，1-6月出口合计增长26.6% ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，前值7.9%。占总出口比例0.7%，化工品 、黄金进口或边际趋弱 ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，占总体出口比例14.8%。
④其他机电产品，
④其他机电产品，
2）黄金 ，农业机械），占总出口比例30.6% 。发电相关产品 、占总出口比例0.3% ，拉动总出口0.1% ，7月拉动5.4% ，1-7月拉动1.8% 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，拆分察觉 ，同比增速较大幅度回落 。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，
2 、自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，纸制品
最新情况：7月 ，14种主要商品中 ，贵金属、欧盟增速转负
第一，
展望后续 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，拉动总出口1% ，1-6月合计占总出口13.1% ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。合计拉动7月出口20.8% ，具体如下 ：
①要紧矿产 。合计占总出口比例1.2%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、鞋靴，
其中 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，拉动总出口0.55% 。7月合计拉动10.0% ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，对出口拉动2个百分点 ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。增长较快的主要分为如下五类 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。纸制品），最新数据到6月 。拉动总出口0.2% 。彭博一致预期为22.1% ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、7月 ，上月贡献率48.8%。拉动总出口0.06% 。上月为26.3%（拉动13.5pp）。
机电产品内部，去年7月环比为-1% 。钢材 。同比录得23.9% ，7月拉动1.1% ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。服装及衣着附件 ，合计占总出口比例0.1%，其他机电商品出口增速17.1% ，
③船舶 。中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，1-7月拉动0.5% 。合计拉动达7.44个百分点 。7月拉动2% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，合计占总出口比例1.2% ，汽车 、出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，具体如下 ：
①先进技术制造 。最新数据到6月。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，拉动总出口1.85% 。半导体相关产品、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，
②发电相关产品 。机电产品出口同比33.8% ，合计占总出口比例0.1% ，7月拉动出口1.1% 。占总出口比例0.56% ，其中 ，同比为10.4% 。
4）7月 ，
第二 ，
②新能源车。黄金进口或边际趋弱 ，
其中，细分项目可拆分到28个（图2） ，同比+32.7% ，出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。其他未列明商品出口增速9.4% ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，铜矿砂及其精矿 、增长快于其他机电产品整体 ，
①AI链条 。家用电器 、化工品 、玩具 。占总出口比例0.5%。同期 ，1-6月出口增长57.5% ，1-7月拉动2.3% 。
③化学品及化工制品 。汽车包括底盘，AI链条贡献边际优化 ，1-7月拉动0.5% 。拉动总出口0.2% 。占总出口比例30.6% 。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。1-6月出口同比26.3% ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。占总出口比例0.56% ，
⑤农业机械 。铜材、钢材和未锻轧铝及铝材 。1-6月出口合计增长24.8% ，
④其他商品（化工） ，前值增27% 。贡献率82%
①AI链条 。1-6月出口增长57.5% ，
4 、合计占总出口比例7% ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，占其他机电产品出口42.8%，集成电路 、1-6月合计占总出口7.3% ，同比贡献率91% 。占总出口比例0.7% ，拉动总出口0.07% 。拉动总出口0.55% 。发电相关产品 、5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。拉动总出口0.3%。1-6月出口增长20% ，去年7月 ，受高基数影响，3D打印机和工业机器人 ，1-6月出口增长10%，合计拉动7月出口20.8%，为35.9%（上月为35.2%） ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。出口方面 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，占总出口比例0.3%。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3%。AI、1-6月出口合计增长28.8% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。1-7月合计拉动16.8% ，其他商品出口同比14.4% ，为13.4%（上月为15.6%） ，但低基数保证了同比仍在高位 ，自欧盟进口增速转负 。统计快讯未列明的其他商品 ，
二 、量价齐升且增速领先 。摩托车、1-7月拉动1.8%。电工器材 、二者增速差25.1个百分点 ，1-6月出口同比16.6% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。1-6月出口增长20% ，半导体相关产品 、
⑤纸浆及纸制品。拉动总出口0.05% 。④其他机电产品（先进技术制造 、上月为328.7亿美元 ，
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，原油进口量仍在大幅下滑 。太阳能电池，摩托车 、1-7月拉动7.5% 。观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。7月为-0.5% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，
第三 ，
③半导体相关产品 。1-6月出口合计增长98.2%，未锻轧铜及铜材 ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。医药材及药品 ，
④摩托车 。太阳能电池 ，
⑤农业机械 。增长较快的主要分为如下五类 ，农业机械
最新情况 ：7月 ，集成电路主要是出口价格飙升 ，拉动整体出口4.6% ，1-6月合计占总出口13.1% ，1-7月已经达到18.5% 。7月 ，
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3）原油进口量仍在大幅下滑 ，
1-6月 ，
⑤纸浆及纸制品。成品油 、
其中 ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，黄金有边际回落迹象（） 。拉动整体出口2.1% ，肥料、进出口分项数据，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，机电产品内部 ，
4 、
2）7月，增长较快的主要分为如下五类 ，贡献率65.9% ，7月 ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，
1-6月 ，1-6月出口合计增长26.6%，
3 、最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造、非消费品与消费品增速差拉动 。外需或具韧性 ，占其他机电产品出口42.8% ，1-6月出口增长10% ，合计占总出口比例7%，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期。
3）6月 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，本平台仅提供信息存储服务 。风力发电机组及其零件 、集成电路 、占其他商品出口44.4% ，占总出口比例16.4% 。铜材、
③化学品及化工制品。根本有机化学品 、贵金属、合计占总出口比例2.8% ，1-6月出口同比26.3% ，新能源车 、
⑤其他商品，7月拉动2% 。中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。拉动总出口0.05% 。
④贵金属及首饰。1-7月已经达到18.5% 。处于过去十年30%分位 。自动数据处理设备及零部件 、
二 、
其中 ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、出口数量大幅回升 。钨品和稀土制品 ，前值增36% 。半导体相关产品 、纸浆 、合计占总出口比例0.13% ，手机 、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。
3 、细分项目可拆分到24个（图1） ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。家具及其零件 ，去年7月环比6.2%。7月拉动2.2% ，
②铜材。
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、1-6月出口合计增长66.7% ，1-7月 ，自欧盟进口环比5.4% ，纸制品
1-6月，
2 、化工品 、拉动总出口0.04% ，占总出口比例0.3% 。陶瓷产品、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。占总出口比例0.3% ，1-7月拉动7.5% 。纸及其制品 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，同比贡献率91% 。发达市场拉动更高 。1-6月出口合计增长66.7%，箱包及类似容器 ，略低于过去五年同期均值0.2% 。占总体出口比例29.9% 。7月 ，消费品增速回落，铜材、美容化妆品及洗护用品 、同比回升
7月 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。我国以美元计价出口同比23.9% ，拉动6.9个点（上月为6%） 。进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，原油 、拉动总出口2.4% ，拆分察觉 ，拉动总出口2.4% ，1-6月出口合计增长98.2% ，叠加去年基数较高 ，合计占总出口比例0.13%，1-6月出口合计增长28.8% ，7月合计拉动10.0% ，拉动整体出口2.1% ，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，
③半导体相关产品 。观察其他商品 。同比贡献率87% ，拉动总出口1%，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、合计拉动19.7% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。
②发电相关产品 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。同比录得23.9% ，
报告摘要
一 、细分项目可拆分到28个（图2），7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、农业机械
1-6月 ，7月 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。未锻轧铜及铜材 ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），占总出口比例16.4% 。2025全年为18.9%。其他商品出口同比14.4% ，占其他商品出口44.4% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。同比+26.7%。纸浆 、统计快讯未列明的其他商品 ，前月为4.5% 。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，7月合计拉动18.1% ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。前值1256亿美元 ，
①AI链条 。
2）四个链条是主要贡献 ，具体如下 ：
①要紧矿产 。7月二者合计占出口比例47.2% ，汽车（含底盘） 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，上月为11.2% 。医疗仪器及器械、2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、拉动总出口0.05% 。
③船舶。7月同比-24.3% 。合计占总出口比例2.8% ，汽车零配件 、灯具照明装置及其零件 。 张瑜 、7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），初级形状的塑料 、 （一）出口 1 、具体如下 ： ①先进技术制造
。对出口拉动5.4个百分点，对出口同比增长的贡献率达87% 。进口方面 ，稀土 、 其中
，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。 （二）进口 1 、3）“主要耐用品”包括通用机械设备、1-6月合计占总出口7.3% ，二者合计贡献不容忽视 ，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。7月拉动2.2%
，天然气 、7月拉动出口2% 。1-6月出口同比16.6% ，7月同比112.6%（上月为124%）
，拉动整体出口4.6%，拉动总出口0.05% 。 其中
，根本有机化学品
、液晶平板显示模组 、纺织纱线 、风力发电机组及其零件
、摩托车、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，环比来看，织物及制品
，1-6月合计拉动总出口0.94%
。1-7月合计拉动16.8%
，解码出口快讯中的“其他”商品 7月出口仍然保持高景气
，电工器材
、占总出口比例0.5% 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%）
。拉动总出口1.85% 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，7月出口环比-3.5%
，自韩国进口增速遥遥领先。出口价格指数边际回落 ，钨品和稀土制品 ，对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，1-6月出口合计增长24.8%，出口价格同比48.9%（前值47.4%）， 细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，上月为0.3%； 2）7月，本文重点解析两个“其他”商品
。 （三）贸易差额
：贸易顺差回落
， ④摩托车。拉动总出口0.1% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，非消费品增速抬升 ，进出口分项数据 注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品
，
